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「行业分析」全球资本增加a股配置是一个长期趋势

时间:2021-04-17 16:50:35作者:佚名

今年以来,由于新冠肺炎疫情的蔓延和油价的大幅下跌,全球金融市场经历了剧烈波动。在此背景下,联网机制下的北行资金,自去年以来一直保持较大的净流入,短期内也有较大规模的净流出。数据显示,3月份,互联互通机制下的北行基金总净销售额达到678.73亿元,创下沪港通开通以来的月度净销售额新高。如何客观看待这种现象?全球资本配置a股会不会暂时告一段落?

首先,这一现象背后是对全球资本的短期避险需求激增。随着疫情在全球的蔓延,很多机构预测疫情将给全球经济带来巨大损失。国际货币基金组织指出,疫情引发全球经济衰退,比全球经济危机更为严重。世界贸易组织称,疫情破坏了正常的全球经济活动,预计2020年全球商品贸易将下降13%至32%。在这种预期下,过去一段时间,全球资本以对冲为目的,乱卖资产,密集涌向美元,导致美元指数自2017年1月以来首次突破103。从行业角度看,行业流出规模与鲁谷通所持头寸市值高度正相关,说明对冲或流动性挤兑等交易层面因素是近期外资流出的主导逻辑。

需要注意的是,即使在全球金融市场动荡的情况下,以人民币计价的资产依然表现强劲。从汇率来看,由于“美元短缺”,今年人民币对美元略有贬值,但与其他货币相比仍保持坚挺。业内人士普遍认为,由于央行利率定价基准的空间,中国安全资产的收益率仍然具有较高的安全边际,比美国、欧洲和日本等已经或即将跌入负利率区间的“安全资产”更具吸引力。数据显示,一季度,中国银行间债券市场新增境外法人实体26家,净增597亿元。中国债券一直受到国际投资者的青睐。股市方面,外资也回流了。4月以来,资本净流入北方已达158.45亿元。

其次,从长期来看,外资对a股市场的配置才刚刚开始,还有广阔的空间。数据显示,2019年底,外国投资者持有a股的比例仅为3.3%,而日本和韩国接近或超过30%。从市场估值水平比较,a股市场也有显著优势:纵向比较,沪深300市盈率目前不足12倍,自2005年以来约为27%;横向比较,a股市场的估值明显低于美国股市和欧洲股市。从历史数据来看,2015年以来,互联互通机制下的资本北流一直呈现净流入态势,净流入规模不断创新高。可以预计,未来外资对a股市场的配置将继续增加,这种趋势不会因短期市场波动而发生根本改变。即使a股纳入国际指数的比例短期内不增加,但a股部分优质资产估值低、盈利能力高、收益率高的优势,将吸引更多海外活跃共同基金继续加大a股配置。

最后,中国经济强大的弹性、深厚的潜力和新的动能为中国股市长期健康稳定发展提供了最重要的保障。目前,我国疫情防控成果进一步巩固,复工生产率先在国际上取得重要进展,经济社会运行秩序加快。在这场战争和疫情的过程中,中国经济表现出顽强的抵抗和活力。随着中国金融市场开放程度的进一步提高,越来越多的全球资本将被吸引到中国市场。


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