首页 > 股票资讯 正文

「000952股吧」CPI同比跌到负值意味着什么?

时间:2021-05-03 06:28:55作者:佚名

核心观点

11月CPI同比下降0.5%,近十年再次跌入负值区间。主要原因是生猪供应增加导致价格下降,食品价格对整体CPI负增长0.6%贡献0.53个百分点。核心通胀和服务业CPI同比保持稳定,所以CPI通缩并不意味着国内基本面减弱。考虑到粮食供应方扰动带来的影响,短期货币政策可能不会进行相应调整。PPI负增长继续收窄,11月同比下降1.5%。大宗商品价格普遍环比大幅上涨。我们继续看好未来工业品价格上涨趋势,预计明年一季度PPI同比转正。

主体

生猪价格持续下跌,将CPI拖入负值区间。11月,CPI同比增长-0.5%,自2009年以来再次跌入负值区间。环比负增长0.6%,仅次于今年年初疫情较严重的3、4月。导致CPI在近十年后再次陷入通缩的主要阻力是食品价格的持续疲软。虽然从历史上看,11月通常是猪肉需求的旺季,环比变化会强于10月,但11月CPI生猪价格的整体变化仍明显低于过去六年的季节性平均水平,尽管环比涨幅已达到-6.5%。因此,生猪价格走软直接导致CPI食品价格环比下降2.4%,对CPI环比贡献0.53个百分点,几乎全部贡献。

CPI通缩并不反映基本面恶化。目前,经济复苏势头依然强劲。11月的PMI数据显示,工业需求继续上升。虽然10月份社会消费增速没有达到2019年的月平均水平,但环比增长趋势更加显著。反映在物价水平上,一方面,11月份核心CPI同比增速仍为0.5%,整体CPI通缩不影响核心通胀稳定,服务业CPI也同比增长0.3%,没有下降趋势。另一方面,在非食物链中,服装加工服务、家庭服务、教育文化、娱乐和医疗服务等核心服务的消费项目分别为0.1%、0.2%、0.6%和0.1%,与消费复苏趋势一致,住宅行业的需求复苏仍然相对稳定。因此,我们并不认为负CPI反映基本面的减弱,但核心、服务和非食品类CPI的表现证明基本面仍处于稳步复苏阶段。

短期来看,CPI可能仍面临通缩压力,真正的缓解可能在明年第二季度。根据我们的预测,未来核心CPI和非食品CPI仍将与11月份的表现持平,反映基本面持续改善的趋势。尽管总体通胀水平较低,但就其对货币政策的影响而言,我们认为较低通胀背后的逻辑与2019年较高通胀基本一致,即由于食品供应的影响,不是需求疲软,因此货币政策调整的可能性较低。

PPI又回到了负窄通道,商品价格还有上涨空间。11月份PPI同比增长-1.5%,明显窄于前两个月的负增长;环比增长率为0.5%,为过去两年的最高水平。从11月份PMI的细分价格数据可以看出,成品价格和原材料采购价格逐月上涨至年内最高值,表明PPI将逐月上涨。分项而言,采矿、原材料和加工均大幅增长,分别为0.8%、1.5%和0.4%。从更详细的细分来看,除上游有色金属开采外,上中下游其他重要工业品价格环比上涨。我们认为,核心影响因素有:一是国内工业需求旺盛,推动相关产品价格上涨;第二,疫苗进展导致全球基本面复苏预期升温,美国的宽松政策明年将继续甚至增加,中国经济将继续改善。我们认为,从目前的情况来看,未来商品价格仍有上涨空间,特别是考虑到美国明年可能会有一个补货周期,或者集中在行业的中上游,这将在一定程度上带动相关产品的需求。我们对大宗商品价格的持续上涨持乐观态度。

预计12月份PPI将继续稳步上升,明年第一季度将超过0%。12月,国际油价反弹,煤炭价格上涨。预计12月国内工业需求不会疲软,因此PPI有望进一步升至-1%左右。根据我们的预测,明年一季度PPI将转正到0%以上,也就是说,我们看好工业企业利润的持续回升,利润的提高在一定程度上有助于制造业企业投资内生增长势头的恢复,预计明年制造业投资将迎来内生上升趋势。

附录图


以上就是000952股吧CPI同比跌到负值意味着什么?的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注富力股票网其他的资讯!