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在低估值中寻找戴维斯双击机会 华夏回报混合基金

时间:2021-03-28 09:12:18作者:佚名

2018年没有亏损,2019年可以大大超过指数。“私有化”第三年,聚明投资总经理刘晓龙上交了一份自信的成绩单。展望明年,刘晓龙表示,白马股难以继续走出市场,将在房地产、汽车等行业寻找成长股,寻找戴维斯双击的机会。

重视安全边际

“我们的产品可能不如购买技术或大量核心资产的产品表现好,但我认为这种方法风险敞口较小,并将坚持这种方法。”刘晓龙表示,今年超额收益主要来自个股自下而上的选股。一方面通过股价套现部分股票的获利回吐,另一方面抄底布局有估值优势和成长空间的新目标。“我们积极调整个股结构。此外,积极调整仓位,4月中下旬减少仓位,8月初增加仓位,略微贡献超额收益。”

纵观刘晓龙的投资业绩,从公募到私募,“稳”是其关键词。他认为,核心在于重视和坚持安全边际。过去两年,市场经历了阶段性的大幅下跌。由于外资的不断介入,许多传统的a股估值框架被打破。如果不坚持安全边际,很容易陷入估值陷阱。

刘晓龙说,买股票的时候,坚持执行安全保证金买入策略。有下行波动风险的个股,决心不大量备货,决心不在热门行业追求高位。虽然会错过一些牛市股票,但投资组合的下行风险得到了普遍控制,“关注复利而不出错,从而确保持续稳定的业绩”。

对于明年的行情,刘晓龙比较乐观,但他认为今年的热门白马股很难延续优秀行情,估值也很难继续提升。一方面整体市场涨幅不大,估值处于低位。今年有三分之一的股票下跌,股票涨幅中值不到7%。市场还在底部;另一方面,经济参与者对经济持谨慎态度,资本支出受到抑制,经济下行势头不强。

寻找被低估行业的成长股

展望明年,刘晓龙将关注兼具估值优势和增长空间的房地产和汽车相关产业链的机遇。

至于近几年的热点核心资产,刘晓龙直言大部分核心资产现在都处于比较贵的位置。一方面他们实现了巨大的涨幅,另一方面他们从绝对估值上明显被高估了。

刘晓龙将投资目光聚焦于明年略有起色的行业。“如果估值还在低位,那就理想了,个股也要顺着这个思路,尽量淡化宏观分析”。

“我们感兴趣的大多数行业都有这些特点。一是行业增速相对缓慢,甚至下降;二是行业集中度相对较低;第三,龙头企业竞争优势明显。”刘晓龙说:“我们现在主要精力放在你可能不关心的行业上,比如房地产产业链,汽车产业链。目前,我们持有一些估值在底部、有一定增长空间的目标。”

刘晓龙表示,今年这些行业受到了市场的冷遇。房地产是因为政策打压,基本面下滑,汽车是因为行业负增长。展望明年,这些负面因素不会恶化,但可能会改善。这两个行业的很多股票,由于市场环境和政策的原因,已经被杀到历史的底部,估值很低。另一方面,他们的表现明显超过了行业的增长。“我们在一个被行业逻辑压制的行业寻找成长股,寻找戴维斯明年双击的机会,避免投资机会和风险的简单线性外推。”

对于市场普遍看好的科技股,刘晓龙表示,科技股大概是主线之一,但聚明投资目前不太注重技术的配置,主要是估值高,安全边际差。“考虑到我们的产品投资目标,我们在这一块的整体地位并不高。我们选择了一些我们认为相对安全的目标,主要围绕电子、计算机和医学。电子和电脑的主要布局得益于5 G,流量释放的目标和近期涨价预期的目标。”


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